Contratos financieros derivados del clima como estrategia de cobertura en Colombia. Aplicación a una central de generación hidroeléctrica

El clima, además de ser un asunto ambiental, tiene fuertes implicaciones económicas. Importantes sectores productivos en diferentes partes del mundo tienen una estrecha relación con ciertas variables climáticas, las cuales usualmente no se pueden controlar y difícilmente se pueden predecir. Los derivados climáticos son instrumentos financieros que permiten administrar este riesgo y que se utilizan frecuentemente en países desarrollados. En Colombia hay una parte importante de la economía que tiene relación con el clima pero hasta el momento no hay herramientas que permitan gestionar este riesgo, en consecuencia los ingresos de estas empresas están expuestos a la incertidumbre y volatilidad propios del régimen climático de nuestro país. Por ello esta tesis de maestría hace una revisión bibliográfica general de la relación de algunos sectores de la economía colombiana con el clima y posteriormente se centra en el sector de generación hidroeléctrica. Así las cosas, se presenta un índice que da cuenta de los caudales disponibles para generación, considerando parámetros técnicos de la planta como el caudal mínimo turbinable y el caudal de diseño y aspectos ecológicos como el caudal ambiental. Se muestra que el índice propuesto puede ser utilizado como subyacente en contratos derivados y se aplica a diferentes casos mediante la simulación energética de una serie de centrales de generación hipotéticas. Se plantea el uso de un forward y una opción call europea, ambos basados en el índice propuesto, y se evalúa la efectividad de la cobertura en la estabilización de los ingresos de la central. Como medida alternativa para los casos en los que no hay estaciones de caudal cerca del lugar de la central de generación se propone calcular el índice a partir de registros de precipitación. En último lugar se propone incluir modelos de simulación y pronóstico de la variable subyacente para mejorar los procedimientos de valoración de los contratos.Abstract: The weather, as well as being an environmental issue, has strong economic implications. Important productive sectors in different parts of the world have a close relationship with certain climatic variables, which usually cannot be controlled and are difficult to predict. Weather derivatives are financial instruments to manage this risk and are often used in developed countries. In Colombia there is an important part of the economy that has to do with the weather but so far there are no tools to manage this risk, therefore the income of these companies are subject to the uncertainty and volatility of Colombian climate. This master thesis makes a general review of the relationship between some sectors of the Colombian economy with climate and subsequently focuses on the hydropower sector. An index that consider the flow available for hydropower generation is proposed, it considers technical parameters of the plant as maximum and minimum flow and ecological issues such as environmental flow. It can be showed that the proposed index can be used as the underlying of the derivative contracts. It ́s evaluated the use of a forward and a European call option based on the index and the hedge effectiveness in stabilizing the income of the hydropower plant. As an alternative for cases in which there is no stream gauges near the site of the generation plant is proposed to calculate the index from rainfall records. Finally it is proposed to include simulation and forecasting of the underlying variable to improve the valuation of the contracts.Maestrí

Valoración y emisión de bonos convertibles como fuente de financiación para empresas inscritas en el mercado público de valores de Colombia

Innegablemente la consolidación de los bonos convertibles en acciones (BOCEAS) desde los años setentas hasta los noventas iniciado en Estados Unidos, ha ido aumentando a nivel mundial y nacional. En los últimos 30 años estos valores híbridos, han demostrado un desempeño útil en la estructura de capital y financiamiento para las empresas colombianas inscritas en la Bolsa y que han optado por su emisión. Los hechos presentados en el país a inicios de los años 80 como el déficit fiscal, el cierre de comercio exterior con Ecuador y Venezuela, la devaluación del peso colombiano; produjeron estancamiento en el desarrollo comercial y la actividad agrícola, hasta llegar a la recesión económica. Las acciones tomadas por el gobierno fueron determinantes para el desarrollo financiero del país en ese momento. Una de ellas fue la creación de un Fondo de Capitalización Empresarial para inversionistas que quisieran adquirir acciones y bonos convertibles en acciones y así sacar adelante empresas en dificultades, concluyendo con óptimos resultados tanto para las empresas como para los inversionistas. Es por eso que a este título valor, parecido a un bono convencional en lo que se refiere al pago de cupones y la promesa del pago del principal a la madurez, pero que puede ser convertido en acciones, ofreciendo potenciales ganancias, subordinados a otro tipo de deuda y que se paguen a una tasa de interés inferior, pudiendo también ser rescatados por el emisor antes del vencimiento. Se le debe realizar un estudio de valoración, de forma que pueda considerarse como una alternativa actual mucho más viable para aquellas empresas con restricciones financieras y que les resulta muy costoso la participación en emisiones de títulos valores como acciones

La relación pública privada en la redistribución territorial del presupuesto y su impacto en las condiciones de vida de la población. Caso del Urbanismo Social en Medellín, entre 2004 y 2011

La investigación explora los efectos económicos y sociales del gasto público destinado a la construcción de infraestructura social. Se tomaron como estudio de caso los parques biblioteca construidos en la ciudad de Medellín entre 2004 y 2011. Se realizó una evaluación de impacto del urbanismo social sobre la tasa de homicidio, los niveles de ingresos, el porcentaje de participación comunitaria y el nivel educativo de la población que vive en las comunas de intervención. Además, se evaluó el papel redistributivo del gasto público destinado a la ejecución del urbanismo social distribuido entre agentes, sectores y comunas. Finalmente se exponen modelos teórico-práctico para medir el retorno social de la inversión en infraestructura. Algunos de los hallazgos encontrados en la investigación es que el urbanismo social no parece ser estadísticamente significativo para explicar los efectos sobre la violencia y el nivel de ingresos de los hogares, existen indicios para suponer que impactó de manera negativa el nivel de estudio de los jóvenes y de manera positiva la participación comunitaria. Además, se concluye que: a) los grandes beneficiarios del gasto público destinado al urbanismo social en su mayoría fueron unas pocas empresas, b) el gasto público se adjudica a tres sectores principalmente: infraestructura pública, salud y educación, y c) el gasto en infraestructura por comunas depende de los proyectos bandera de cada Alcaldía, más que de un proceso planeado de redistribución del presupuesto público. Esta investigación es una aproximación al estudio del impacto de las políticas públicas, por lo que se recomienda seguir haciendo estudios que permitan dilucidar la relación entre el gasto en infraestructura y sus efectos en la población.Maestrí

Collateralized debt obligations (cdo), ¿cuál es su naturaleza jurídica en Colombia?

Actualmente no se tiene claro cuál es la naturaleza jurídica de un Collateralized Debt Obligation (Obligación de deuda garantizada). Es por ello que para académicos como Germán Darío Abella surge la pregunta: ¿Se le puede considerar como derivado en Colombia? Por otro lado, es necesario analizar si sería viable desarrollarlo en el mercado colombiano. Este instrumento tuvo un gran auge en Estados Unidos hasta que estalló la denominada ?gran crisis del subprime? (Janzen, 2009; Shiller, 2009). Es por esta razón que consideramos necesario analizarlo desde una perspectiva histórica, al igual que su estado actual, para lograr concluir cuál es su naturaleza, y a su vez, analizar si la normativa colombiana permitiría implementarlos en el mercado colombiano.At present itþs not clear what is the legal nature of a collateralized debt obligation so, for academics like Germán Abella the question arises: ?¿...can it be considered as a derivative in Colombia ?, on the other hand, it is necessary to analyze, if it would be viable to develop this market in Colombia. This instrument had a great boom in the United States until the ?subprime crisis" broke out (Janzen, 2009; Shiller, 2009) (Janzen, 2009). Therefore, it is necessary to analyze it from a historical perspective and current state, in order to be able to conclude what is its nature, and additionally, analyze if the Colombian regulations would allow to implement this product.Abogado (a)Pregrad

Banca y Negocios Internacionales

Con el desarrollo de los diferentes procesos de internacionalización, a partir de la globalización y los avances tecnológicos, que crecen día a día, se requiere de profesionales competitivos, altamente capacitados y eficientes. Partiendo de este hecho, se estructura la presente cartilla de contenidos, que tiene como propósito contextualizar al estudiante en los procesos de internacionalización y mostrar la relevancia de la Banca y las finanzas, en dicha iniciativ

Aplicación de project finance como herramienta para financiación de proyectos de generación de energía eléctrica a partir de residuos de biomasa de la agroindustria palmera en Colombia

Este trabajo pretende plantear un esquema financiero atractivo con la aplicación de Project Finance que de viabilidad a proyectos generación eléctrica con el uso de residuos de plantaciones de palma, en el cual se generen ingresos a partir de la venta de excedentes de energía al sistema interconectado nacional de acuerdo con los esquemas actuales que la ley permite para que se establezcan estas negociaciones.Estado del arte. Modelos de financiamiento para proyectos. Financiación con recursos propios. Financiación con recursos de deuda. Project finance. Ventajas y desventajas del project finance. Estructura de un project finance. Análisis de riesgo. Fuentes potenciales de financiamiento. Metodología. Mercado eléctrico generalidades y perspectivas. Producción del mercado eléctrico mundial. Generalidades mercado eléctrico colombiano. Antecedentes subsector eléctrico colombiano. Interconexión del subsector eléctrico. Marco institucional subsector eléctrico. Agentes del mercado eléctrico. Marco normativo subsector eléctrico – Energías renovables. Mercados de venta de energía eléctrica. Expectativa del subsector eléctrico colombiano. Sector palmicultor generalidades y perspectivas. Participación de la agroindustria palmera dentro del sector agrícola. Caracterización de la agroindustria palmera. Problemática de la agroindustria palmicultora. Costo de Mano de Obra. Presencia de Plagas. Productos sustitutos. Precios del aceite. Manejo de residuos. Potencial de biomasa de la agroindustria palmicultora. Barreras y oportunidades para arpovechamientos eléctricos de la palma. Figura de Cogenerador. Requisitos Técnicos. Energía en Firme para Cargo por Confiabilidad – ENFICC. Otras barreras. Oportunidades. Incentivos tributarios ofrecidos con la ley 1715 de 2014. Precios de la energía eléctrica. Manejo eficiente de residuos. Situación del entorno y mercado. Postconflicto. Caracteristicas y costos del proyecto. Definición de alternativas de aprovechamiento. Tipo de materia prima. Conversión energética de la biomasa. Tecnología de generación. Costos de inversión inicial del proyecto. Costo de equipos. Construcción de vías. Costos por distribución física internacional. Costos del propietario. Costos indirectos, comisiones e imprevistos. Costos operativos del proyecto. Costos de componentes de reemplazo. Costos de combustible. Costos del POME. Costos de biomasa sólida. Costos por concepto de seguros. Costos por cargos de ley operativos. Transferencias. Impuesto de Industria y Comercio. Impuesto Predial Operativo. Sobretasa al predial. Impuesto de Renta. Sobretasa al Impuesto de Renta. Costos por desmantelamiento. Desarrollo del modelo de negocio. Criterios para validación de project finance. Mercado local para fondeo. Bancos de desarrollo y fondos especiales. Private equity. Otros mecanismos mezzanine. Criterios de aprobación de créditos aplicados en banca local. descripción del modelo a implementar. Descripción de los contratos. Participación en la financiación del proyecto. Conformación del SPV. Concesión. Covenants. Desarrollo del modelamiento financiero. Proyecciones del proyecto. Proyecciones de ventas, costos y gastos. Depreciación de activos y amortización de créditos. Plan de inversión. Costo promedio ponderado de capital. Costo del Patrimonio Ke. Costo de la deuda financiera Kd y Ki. Índice WACC. Definición de escenarios. Escenario optimista. Escenario normal. Escenario pesimista. Análisis de resultados de escenarios. Resultados escenario optimista. Resultados escenario normal. Resultados escenario pesimista. Resultados de alternativas con combustión (A1) y digestión anaeróbica (A2) bajo escenario pesimista. Consideración de beneficios tributarios de la ley 1715 de 2014.Magíster en Finanzas CorporativasMaestrí

Publicaciones, ponencias, patentes, registros y emprendimientos 2010

This document presents the list of publications, presentations, patents, trademarks, software and entrepreneurship registered by the EAFIT academic community in the year 2010. The information is organized alphabetically by Research Groups of the corresponding Schools. The contributions appear in alphabetical order in the following sequence: international and national publications, international and national presentations, patents, trademarks and entrepreneurship. The publications include books, chapters of books, and articles. The presentations include conferences, congresses, and general academic events. The majority of these presentations have been published in the proceedings of the corresponding event.Este documento presenta la relación de Publicaciones , ponencias, patentes, registros y emprendimientos realizados por la Universidad EAFIT en el año 2010. La información está organizada por Grupos de Investigación dentro de cada una de las Escuelas. Cada contribución aparece en orden alfabético dentro de la correspondiente categoría de la siguiente secuencia: PUBLICACIONES internacionales, PUBLICACIONES nacionales, ponencias internacionales, ponencias nacionales, patentes, registros y emprendimientos. En las PUBLICACIONES están comprendidos los libros, capítulos de libros y artículos de revista. Las ponencias relacionan las presentaciones en conferencias, congresos y eventos de divulgación. La mayoría de estas presentaciones figuran, tal como se indica en cada caso, publicadas como parte de las memorias del evento respectiv

Boletín económico [septiembre 2005]

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